同比预增超118%！卫星化学上半年净利预估超去年全年 “气头”路线抵冲国际油价高位震荡风险

每经记者｜蔡鼎    每经编辑｜毕陆名    

卫星化学（SZ002648，股价22.89元，市值771.08亿元）6月22日晚披露了2026年半年度业绩预告。公司预计2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润60亿元—70亿元，同比增长118.68%—155.13%，上年同期为27.44亿元；实现扣除非经常性损益后的净利润56.87亿元—66.87亿元，同比增长96.37%—130.90%，上年同期为28.96亿元。基本每股收益1.78元/股—2.08元/股，上年同期为0.81元/股。

卫星化学称，本次业绩预告数据是公司相关部门初步估算的结果，未经过注册会计师预审计，具体经营数据将在公司2026年半年报中详细披露。

2026年上半年归母净利润预测下限已超去年全年

据卫星化学2026年一季报，公司今年一季度实现归母净利润21.17亿元，实现扣非净利润19.54亿元。据此推算，公司2026年二季度预计实现归母净利润38.83亿元—48.83亿元，环比预增83.42%—130.66%；预计实现扣非净利润37.33亿元—47.33亿元，环比预增91.04%—142.22%。

还需要指出的是，即使按照60亿元的上半年归母净利润预测下限来计算，该数据也已超过了卫星化学2025年全年归母净利润（53.11亿元）。 

对于2026年半年度业绩实现大幅增长，卫星化学在公告中指出主要得益于三点：一是公司充分利用产业链一体化优势，生产装置保持安全稳定运行，产品实现迭代创新，服务不断强化升级，驱动公司业务持续增长；二是持续推进科技创新，实现产品提质与成本优化，并推动效率提升；三是通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有力缓冲了成本波动，确保了主营业务盈利能力的稳定性。

轻烃路线展现成本抗性

据西南证券研报，卫星化学是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，已建成国内规模最大的丙烯酸及酯产业链和国内领先的乙烷裂解制乙烯产业链，依托碳二、碳三双产业链布局，实现上下游深度协同，并围绕催化剂、高端聚烯烃、α-烯烃、POE（聚烯烃弹性体）、EO（环氧乙烷）下游衍生物、丙烯酸及酯下游新材料、高吸水性树脂（SAP）以及氢能综合利用等方向，全面展开产业布局。

《每日经济新闻》记者注意到，受地缘政治等因素影响，2026年二季度国际原油价格出现波动。行情数据显示，4月份以来，国际油价一度突破110美元/桶，近期虽有回落，但仍维持在80美元/桶附近波动。

图片来源：英为财情

公告中提到的“缓冲成本波动”与石化行业的工艺路线差异直接相关。国内传统化工企业多采用以石脑油为原料的“油头”路线，原材料成本与国际油价高度挂钩。而卫星化学采用轻烃裂解的“气头”路线，核心原料为乙烷。乙烷价格主要受北美天然气供需面驱动，与国际油价的关联度相对较弱。 

在国际油价上行周期内，“油头”企业面临成本上升压力，而“气头”企业的原料成本相对平稳，两者在原油高位运行期间的成本差异随之显现。此外，针对公告提及的“供应链多元化布局”，公开资料显示，卫星化学此前已通过参股美国出口终端Orbit港口、租赁大型乙烷运输船等方式，构建了海外轻烃供应链。

在业绩增长的同时，卫星化学目前正处于新一轮产能扩张期——公司正在连云港重点推进α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目。该项目一阶段总投资约121.50亿元，规划涵盖乙烯、α-烯烃、POE等高端新材料产能。按照规划进度，一阶段项目预计将在2025年底至2026年初建成投产。

不过，百亿元量级的重大项目建设意味着公司将在未来一段时间内维持较高的资本开支水平。同时，虽然轻烃路线在当前具备成本优势，但公司核心原料依然高度依赖海外进口，若全球海运市场因不可抗力出现运费剧烈波动，其供应链的单点依赖风险及实际成本抗性仍需持续观察。

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