国金证券火速推出股份回购计划，“牛散”武连章锁仓坚守，券商板块目前投资价值如何？

每经记者｜王砚丹    每经编辑｜肖芮冬    

6月11日晚间，国金证券发布公告，拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于1.5亿元、不超过3亿元，回购价格上限为13元/股。本次回购股份用途为维护公司市场价值及股东权益。公司表示，本次回购资金将在回购期限内择机支付，不会对公司偿债能力和持续经营能力产生重大影响。

值得关注的是，这距离控股股东长沙涌金提议回购股份仅仅过去了两天时间。

而在最新回购方案出台之际，国金证券最新前十大流通股东情况也浮出水面。截至6月9日，“牛散”武连章持有国金证券2248.1万股。今年以来，一些“牛散”青睐券商股引发关注，但券商板块走势却平平。到底是“牛散”们思维僵化错过科技主线，还是在坚守价值投资？

科技牛市中坚守券商，持股市值年内缩水超千万元

记者梳理股东变动数据发现，武连章对国金证券早已开启长线布局，持仓定力远超市场普通资金。

2025年四季度，武连章新进国金证券十大流通股东名单，初始持股2228.1万股；2026年一季度小幅增持20万股，持仓规模为2248.1万股，持股占流通股比例0.61%。而最新公告显示，截至6月9日，武连章持股数量依然是2248.1万股。这意味着，武连章暂无减持操作，即便板块持续调整、个股股价震荡下行，依旧选择锁仓坚守，成为公司流通股东中最亮眼的自然人长线资金。

如果将时间拉长，武连章在国金证券中潜伏更早更久。

2023年四季度，武连章首次出现在国金证券前十大流通股东名单，持股数量1900万股，2024年中期退出；2024年三季度末，再次进入前十大流通股东名单，持股数量2372万股；2024年年底，其持股数增加至2597万股，较2024年三季度末增加225万股；2025年一季度末，武连章持股数小幅下降至2548万股；2025年中期退出前十大流通股东，直至2025年年报再次出现。

需要一提的是，由于前十大流通股东中不乏因其他股东加仓等因素挤压排名，武连章即使未减持，股东名次也会有所下滑，从而没有进入前十大流通股东名单。因此，不能断定2025年中报、2025年三季报武连章没有出现在十大流通股东名单，就一定是大幅减持甚至清仓。但梳理持股轨迹也可看出，2024年9月以来的本轮行情中，他一直坚守国金证券。

而在近期券商板块回调的背景下，武连章这笔投资至少今年以来未见可观回报。今年以来，国金证券复权后股价下跌8.01%。截至6月12日收盘，国金证券收报8.49元/股，目前其持有的流通市值约为1.8亿元，较年初缩水了约1820万元。

国金证券市净率不足1，分析师认为估值具有安全边际

A股历史上，武连章之名出现较少，之前他只在国轩高科前十大流通股东名单出现。2019年一季度退出国轩高科前十大流通股东后便隐身数年之久。

在本轮市场走强的过程中，自然人股东加码券商股并非个例。比如，中信证券2026年一季报披露，知名“牛散”付小铜一季度新进8411.28万股，以0.57%持股比例跻身前十大流通股东，持股市值约20亿元，这也是近十年中信证券首次迎来“超级牛散”。此外，2026年一季报中，华西证券第八大流通股东万忠波，东北证券第八、第九、第十大股东潘锦云、杨海兵、李永俊等也均让市场关注。而这些“牛散”们无一例外在金融板块调整之际坚守，错失了科技板块大涨。

抛开市场对“牛散”投资风格的争论，至少从本次国金证券的回购方案来看，公司管理层大概率认为公司股价被低估了。

即使在6月12日出现上涨后，以6月12日8.49元/股收盘价计算，本次国金证券设置的回购上限为13元/股，较市价溢价超53%。另外，国金证券一季报中每股净资产为9.75元，市净率仅0.82。

事实上，近年来国金证券一直积极开展回购。2023年9月至2024年2月，公司累计回购约2.02亿元，股份用于员工持股计划及股权激励；2024年3月至4月，公司实施“注销式回购”，回购金额9999万元，回购股份直接注销、减少注册资本；2025年4月，公司再次以维护市值启动5000万元至1亿元回购计划，最终回购金额5947万元。数次回购后，截至6月9日，国金证券回购专用证券账户已位列第十大股东。

如何看待国金证券以及券商板块目前的投资价值？

中邮证券指出，目前正值二季度末关键窗口期。当前国内金融市场整体运行平稳，市场流动性保持合理充裕，资金对股债两类资产的再平衡特征凸显。资金层面，短端利率小幅下行市场对货币政策维持宽松的预期稳定，虽然月末季末考核可能给资金面带来短期扰动，但在央行的流动性呵护下，后续利率预计将围绕当前水平窄幅波动，整体不会出现大幅起伏。权益市场成交先抑后扬，高风险偏好资金并未大规模撤离市场，宽松的流动性环境也给杠杆交易提供了温和支撑，后续市场成交活跃度预计维持在当前较高水平，融资融券余额也将保持窄幅震荡，此前券商板块表现偏弱，跑输大盘整体涨幅。债券市场经过前期上涨后进入观望震荡阶段，投资者对后续走向分歧明显，成交维持高位，配置需求依然稳健，股债成交呈现“跷跷板”效应，反映市场整体风险偏好有所收敛，后续债市大概率延续震荡盘整，上行空间有限。当前股债利差维持高位，但对券商板块的提振仍需等待股市赚钱效应逐步显现。

而对于国金证券本身，近期东吴证券、开源证券均给予了“买入”评级。

东吴证券指出，资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，国金证券经纪市占小幅提升，客户群体不断优化，互联网金融布局较早且持续投入，给予“买入”评级。

开源证券则认为，公司买方投顾转型成效显著，投行、资管业务业绩一季报同比高增，目前估值具有安全边际，同样给予了“买入”评级。

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